【投資理財專有名詞介紹系列】1–談談「現金流折現估值法（Discounted Cash Flow）」

顧名思義，Discounted「折現」的意思就是把未來這家公司會帶來的現金流折算到現在的價值。

我們需要做的是就把公司未來會帶來所有的自由現金流加總，然後折現，就能算出公司終值，接著加上公司的現金及短期投資（cash & short investment），扣掉公司總負債（debts），並除以流通在外股數（share outstanding），就能得到公司目前的合理價格了！

所謂「自由現金流」是指「公司的營業現金流加上投資現金流」，比如2022年公司營業現金流賺了100萬，投資現金流花了50萬，那這年的自由現金流就是50萬（100萬-50萬）。

來看看公式

這裡我們來談談「企業價值」、「公司終值」和「永久成長率」。

「企業價值」可以分成快速成長階段和穩定成長階段，快速成長階段每年的現金流加上穩定成長階段每年的現金流總和即為企業的內在價值。而「公司終值」就是在計算穩定成長階段的每年現金流總和，以「永久成長率」2.5％來計算。

「公司終值」是指「結果快速成長階段後，公司未來到公司倒閉或滅亡為止，會帶來的自由現金流總和」，需要特別注意的是公式裡的FCF0是指「公司快速成長階段的最後一年的自由現金流」，這個點很容易搞混，會搞混以為是估算時的前一年。

「永久成長率」根據世界經濟的發展大約為2.5%，可以視為一個較穩定的參數帶入，當然往後有變動需做調整，不過在那之前，帶入2.5%就可以了。

此外，要套用上述公式，你需要先收集的資料是：

這個部分也是我認為DCF估值法中一個主觀的成分，公認約4-10年是比較合理的年數，當然你想要幾年都可以，但隨著公司成長，越成熟越飽和的公司、產業快速成長的年數會越少，並趨於一個比較安定的狀態。總結來說，「你認為公司會快速成長幾年就使用幾年」，這個問題可以一直不斷思考，

通常會使用「加權平均資本成本（WACC, Weighted Averaged Cost of Capital）」

最快的方式就是上網google「某公司WACC」，假如我想要知道台積電ADR，就是搜尋「TSM WACC」，就會有相關國外網站幫你計算了。

這邊不細談WACC的公式，但大致可以知道，WACC是股權成本和債權成本的加權平均。

更白話地說，WACC是指無論以債權人或投資人來說，平均大家可以接受這家公司未來可以創造的報酬率，將WACC視為一個共識的資本成本。

仍須記得，WACC也是一種估值，一樣會有偏誤，也是可以再由計算者調整變動的。

這個在財報中都可以很快地看到，若是看英文財報記得不要對錯字喔！

現金及短期投資是「cash & short investments」

總負債是「total debts」

流通股數是「shares outstanding」